从彩电股到面板股，重组完成后的TCL集团交出了转型后的首份答卷。8月12日晚，TCL集团发布了2019年中报 ，公司上半年实现营收437.8亿元 ，同比下滑16.64%，归属于上市公司股东的净利润为20.9亿元 ，同比增长31.93% ，经营性现金流61.5亿元，同比增长40.6% 。
由于此次中报业绩包含了已剥离的家电业务一季度营收 ，报表数据不具备可比性 。TCL给出了两个参考口径 ，2018年和2019年均剔除家电业务的备考口径和均加入家电业务Q1业绩的报表同比口径。
TCL集团已经从家电为主的多元化集团转型为半导体显示集团，备考口径的指示意义更大 。2019年上半年公司备考口径营收261亿元 ，同比增长23.9% ，归母净利润20.9亿元，同比增长42.3% ，研发投入增长28.3%至22.3亿元 ，研发投入占营收比例达到8.5%，较重组前直接翻倍，加速向 科技 集团靠拢 。
在中报中 ，TCL集团首次将华星光电表述为“TCL华星” ，加强TCL品牌和华星挂钩，也显示出000100不会改名华星光电。由于公司旗下还包括聚华显示、华睿光电和金融创投业务 ，上市公司保留TCL集团名称更全面 ，也体现出显示产业和TCL实业控股接盘的终端业务之间的联系 。
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根据中报，华星光电上半年营业收入163亿元 ，同比增长33.5% ，增速领先所有业务板块，占到公司备考口径营收的62% ，为公司核心产业 。
华星光电上半年实现净利润10.2亿元 ，同比下降7.83%，由于面板价格持续走低 ，导致公司净利率从2018年的8.4%滑落至本期的6.3%。其中二季度单季营收90.3 亿元 ，环比增长2.4%，实现净利润3.4 亿元，环比下滑50% ，显示出二季度面板跌价还在继续 。
上半年公司经营性现金流36亿元 ，同比微跌0.4%，现金流与净利润之比高达3.5 ，公司经营稳健 。金融和创投业务实现净利润3.68亿元 ，同比增长76%，作为华星的安全垫有力平滑了面板业务的周期波动。
面板价格持续下行中 ，华星光电能保持盈利已属不易 。环顾全球 ，二季度除了三星显示依靠苹果的补偿款实现了7.6万亿韩元（约合人民币444亿元）和7500亿韩元营业利润（约合44亿元人民币），多家屏厂都陷入了亏损 。LGD二季度营收下降5%至5.4万亿韩元 ，净亏损5500亿韩元（约合人民币32亿元） ，友达、群创二季度营收约合155亿元和140亿元人民币，亏损6亿元和6.6亿元人民币。
从2017年9月重组方案获得证监会通过 ，到2019年4月交割尾款 ，TCL集团战略重组历时一年半，从2017年面板大年一直等到了2019年行业下行期。2019年8月面板价格持续下跌已超过一年，大尺寸跌幅超过5美金 ， 目前还看不到回暖趋势 。华星出货量排名第一的55吋面板价格从2018年7月的154美元跌至上月的109美元 ，跌幅30% 。
市场需求持续低迷，终端厂商出货压力加大 ，价格战不断挑战底线 ，“818 ”拼多多向兆驰定制的65吋电视已经卖到了1999元。上游屏厂还在不断开出新产能，2019年到2020年 ，中国有华星光电T6 、富士康广州 、京东方武汉3条10.5代线陆续量产 ，供过于求继续，全行业准备过冬 。根据TCL集团2018年底发布的重组公告 ，华星光电未来两年营收持平、净利润下滑 ，李东生也在中报业绩说明会上预测说，行业拐点到来还需等待两到三年 。
优质产线组合和高效运营能力是华星光电过冬的储备。目前华星光电手握6条线 ，2条8.5代线 、2条6代线和2条10.5代线（其中一条在建） ，均处于最佳服役期 。2019年，T1折旧完成将减少11亿费用，这是确定的利润增长点 。2018年 ，华星光电以不到京东方30%的营收实现了京东方67%的净利润 ，净利率8.4%，高出京东方近5个点。由于产品结构偏向大尺寸 ，毛利率18.4% ，比京东方低2个点 。
2019年上半年，华星T1和T2合计月产能315K已达极限 ，受益于T6量产爬坡 ，大尺寸产品供应面积同比增长3.9%，推动公司出货面积闯入全球前五 ，按出货量计算则排名第四 。全球彩电出货量排名第二的TCL电子和去年出货超过800万台的小米电视是华星光电的重要客户 ，2019年1月小米入股TCL集团持股1%，加强了双方的利益捆绑。
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为显示对华星效益领先和业绩成长的信心 ，2019年上半年 ，TCL集团已斥资15.6亿元回购公司股份，董事长李东生承诺三年内不会增发募资后，半年内5次增持公司股票 ，合计1.75亿股 ，耗资5.3亿元，为市值管理可谓拼尽全力 。但公司股价仍然在3.5元上下徘徊 。李东生在业绩交流会上发问 ，为何公司各项经营指标均高于同行 ，但估值只有京东方的三分之一，市值不到500亿？
面板行业已经有了一个京东方 ，华星的策略是跟随者而非开创者 ，而市场一贯更偏爱龙头。目前京东方PE 53倍，市值1300亿是TCL的三倍 ，其营收规模也相当于华星的三倍。华星光电自2009年成立以来从未亏损 ，这在面板行业极为罕见，也是李东生引以为豪之处 ，但量入为出的原则也让华星在战略上相对保守 。相比京东方一年上一条线 、全国遍地开花的激进 ，扎根深圳的华星光电缺少京东方逆势扩张的胆识 。目前10.5代线京东方和华星各有两条，AMOLED京东方已布局4条，华星只有1条T4。
根据群智咨询数据 ，2019年上半年智能手机面板出货下降6% ，而AMOLED面板出货则增长了19%，已占到整体市场的26% ，柔性OLED成为高端手机的标配 。AMOLED的快速成长推动了小尺寸厂商加速布局 ，8月13日，深天马公告将在厦门建设AMOLED6代线 ，总投资达480亿 ，这是天马继武汉之后第二条柔性OLED生产线 。李东生3月接受采访时称，第二条柔性OLED线T5已在计划中 ，何时官宣目前仍是悬念。
当前大尺寸面板价格持续低迷 ，华星光电T1和T2营收92亿元，同比下降15% 。T6刚一满产就迎来大屏价格跳水 ，43吋、55吋 、65吋价格快速下降 ，主力产品55吋价格和65吋价差缩小至1.5倍，55吋市场份额被分流 。75吋是为数不多的高毛利产品，但总量太小 ，市场刚刚起步还有待开发。
2019年 ，专注小尺寸和笔电产品的T3满产成为华星业绩的重要支撑，上半年T3月产能提升至50K ，贡献营收71亿元 ，占到华星光电营收的44%，已经进入三星供应商名单 。对华星来说 ，调整产品结构不仅能提升公司毛利率 ，也有助于减轻对TCL电子的依赖性 。但由于公司持股武汉华星仅有43%，T3对盈利的贡献有限。
武汉T4将于2019年Q4量产 ，柔性可折叠 、屏下摄像产品即将供货 ，产品结构的改善将提升公司毛利率 。显示技术的进步已成为推动用户换机的一大动力，在小尺寸上表现得尤为明显 ，柔性可折叠、屏下指纹和摄像头引领高端手机潮流的同时 ，有效提升了屏厂的毛利率 。屏幕物理形态的改变则创造出了更多应用场景，如可穿戴设备 、车载显示 、电子标签等。
群智咨询数据显示，2019年上半年华星光电在全球智能手机面板占有率为6% ，排名第六 ，和京东方、三星有较大差距。现在柔性OLED已经成为高端手机标配，根据IHS预测 ，2020年随着5G加速普及 ，柔性OLED在手机市场的渗透率将提升至20%以上 。在这一市场三星仍然占据了近9成市场份额，中国厂商有很大的追赶空间 。2019年京东方B7已经满产 ，且拥有华为这样的重量级客户 ，7月绵阳B11也已经量产，后来者华星T4需要拿出更有竞争力的差异化产品。
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2019年夏天 ，以荣耀智慧屏的发布为契机 ，TCL 、海信 、创维各大厂商争相发布新品，为量价齐跌的彩电行业注入了新的活力 。可升降摄像头、全时AI语音、多屏交互和自动旋转屏幕的加入带来了溢价空间 ，让8K超高清 、量子点等高端显示屏有了用武之地 。据李东生透露 ，华为即将发布的65吋智慧屏采用华星光电产品，外界预计华为大屏的价格可能在万元左右。
华星光电正在加速大屏产品的迭代，在7月的上海UDE显示展上 ，华星光电拿出了85吋8K显示屏 、65吋量子点超大视角显示屏以及全球首款75吋落地式玻璃背板产品 。继5月亮相美国SID展之后 ，华星光电再次携全系产品亮相，品牌推广力度明显加大 ，打造大国重器形象也是公司市值管理的一部分 。
不只是彩电 ，华星光电还在为新零售、教育培训 、会议行业提供商用显示方案，如触控条形屏 、数字标牌、拼接屏和4K电子白板。市场供过于求 、需求低迷 ，如何从客户角度出发引导需求 、创造需求 ，这是屏厂面临的共同挑战 。
一方面显示技术在不断突破自身，另一方面 ，芯片和系统对终端的赋能已经不亚于面板 ，5G和人工智能的落地正在创造新的大屏应用场景 。屏厂不仅需要加强产业链配套能力，还需要来自互联网、人工智能领域的跨界支援。
TCL已经完成了从面板到模组的一体化布局 ，惠州华星的高世代模组项目7月开工建设二期 ，为T7执行配套，预计2021年量产后年产能将达到6000万片，目前一期项目产能为4000万片 。公司在印度投资了15亿元建设模组生产基地 ，2020年量产后实现年产能800万台大尺寸和3000万台中小尺寸 ，为TCL电子的海外攻势提供助力 。
2019年6月，TCL在深圳华星举办了首届TCL技术合作开放大会 ，对外发布了面向新型显示 、人工智能等领域的13个项目 ，并聘请了29名外部技术专家。和过去相比，现在的华星光电更加开放 ，体现出行业主流厂商的自信。
跃过资金和技术门槛后 ，面板产业仍然要面对供过于求和差异化竞争的挑战 。这个冬天不仅要熬，降本增效 、确保利润 ，更重要的是面向未来提前布局 ，今天的战略眼光将决定明天的起点 。
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