作者?|?拉面安
来源?|?汽车服务世界（ID：asworld168）
今年以来，经销商巨头们俨然一副加速衰败的势头。
继庞大之后 ，正通集团和润东汽车也于这两天分别宣布了“确认卖身”、“股权被冻结 ”的消息 。
10月20日 ，正通汽车发布公告称，控股股东JoyCapital及王木清与厦门信达股份有限公司订立股权转让协议 ，拟以现金方式 、收购正通汽车控股股东持有带投票表决权的29.9%股份 。交易完成后 ，厦门信达将成为正通的最大单一股东。
10月22日，润东汽车新增股权冻结信息 ，常州市上瑞汽车销售服务有限公司持有的7400万权益被冻结；而在8月 ，润东汽车已经发布公告称被债权人申请破产重组 。
正通汽车出售股份的公告
企查查显示：润东汽车新增股权冻结
在重生与危机边缘徘徊的正通 、润东、广汇，包括已经完成破产重组 、正在力挽狂澜的庞大 ，其实是“中国第一批4S店集团 ”的缩影 。
跌落神坛的经销商巨头们
上半年 ，包括广汇 、庞大、永达 、正通 、润东等在内的诸多国内汽车经销商，他们的经营业绩数据几乎都是“降”字当头。
据国内10家主流汽车经销商集团披露的年中财报显示，有7家集团出现营收和净利润的同比下滑 ，仅3家实现净利润的逆势增长 。其中 ，广汇汽车利润下滑超6成，成为下滑幅度最大的4S店集团 。
制表：汽车服务世界
而从2018年开始 ，以庞大、正通 、润东 、广汇为代表的经销商巨头纷纷开始跌落神坛。
据统计 ，10家主流上市汽车经销商集团（广汇汽车、中升汽车、永达汽车 、国机汽车 、正通汽车、庞大集团 、广汇宝信 、美东汽车、和谐汽车 、润东汽车）2020年上半年年报中显示有6家市值缩水，广汇 、庞大、润东 、正通均包含其中 。
其中影响力最大的无疑是庞大的“盛世危机 ” 。自2018年初起 ，庞大就深陷卖店 、关店、被罚 、股东减持等负面消息中 ，一直到2018年5月庞大正式提交“破产重组 ”申请之后，才逐渐从风波中走出。如今 ，庞大虽然受益债务重组 ，在今年上半年实现了扭亏为盈，但是否能够神坛归位？答案不得而知。
最近 ，除了正通 、润东已经明确无法通过自身解决危机之外 ，国内最大的汽车经销商集团——广汇汽车也被爆出了“深陷资金紧张”的传闻 。
广汇汽车资产负债表显示，公司账面现金226亿元，看起来资金充裕 。然而 ，在负债端 ，公司长短期借款和应付债券高达582亿元。
有机构在10月12日统计，广汇汽车5日内陆股通资金呈现持续流出状态 ，仅10月12日陆股通资金净流出11.01万元；5日内北上资金累计净卖出87.24万元 ，外资近期有持续流出的迹象 。
针对这一情况，有多个投资者询问广汇汽车董秘 ，关于公司股价、市值暴跌的原因 ，但广汇汽车方面并未具体说明 。
此外，国机汽车下属德国子公司也在9月申请破产 ，最大程度降低损失。
4S店上半年生存现状：
注销超1400家、退网超1000家 、赚钱的不到3成
经销商集团发展不顺利 ，与之命脉相连的4S店们境况也可想而知 。
中国流通协会公布了几组数据，表明了上半年4S店群体的生存现状 。
1 、上半年有1019家4S店相继退网 ，经销商网络数量结束增势；
2、近八成4S店的新车销量处于下滑趋势 ，新车整体毛利率下降至-3.5%，“销售即亏损 ”局面进一步加剧；
3 、4S店寄以厚望的售后业务，毛利率也略有下降；
4 、近3万家经销商中 ，38.3%的经销商出现亏损 ，32.9%的经销商持平，只有28.8%的经销商实现盈利。
流通协会分析并预测：出现这样的状况 ，除了疫情影响之外 ，还因为自二季度以后，4S店网络进入了比较集中的调整阶段 ，下半年可能还会持续 。
而在5月份 ，《汽车服务世界》亦统计了一组数据：1月1日-5月12日，全国范围内已有1345家汽车经销商登记注销 。在这近1400家汽车4S店中 ，近六成是创立时间3年以内的企业。
如果真像流通协会所预测的那般 ，下半年4S店还会是调整状态，走向究竟是好是坏？暂时无法估计 ，但4S店的压力并不会变小已经是基本事实 。
有相关人士指出：临近四季度 ，4S店们全力冲击全年销售目标的压力不减，虽然厂家有给予一定支撑政策，但是拉动效果不强 ，价格折让力度相对较大 。此外 ，部分厂家进一步提高了4S店的任务指标，致使经销商难以达成任务 ，库存增加、收益下滑。
亦有人强调：下半年市场增长乏力 ，厂家填补市场的预期不容易实现。各家车企业绩止跌回升的背后，是成千上万家汽车经销商 ，背负着艰巨的任务 ，承受着巨大压力 。
这种情况下，更多4S店撑不下去 ，也不无可能 。
“庞大 ”们犯得2个致命错误
庞大危机之时 ，有业内分析人士分析：“庞庆华的个人际遇和庞大集团的经历，虽然和其不断扩张的经营战略有关 ，但也在一定程度上反映了经销商的生存境况。”
事实的确如此 ，采取“急速扩张战略 ”的不止是庞大，第一批4S店集团几乎都是靠“扩张 ”壮大的，且几乎都是上市以后就立即行动 。
庞大登陆A股第二年年底 ，就把4S店和经销网点分别快速扩张到了754家和1429个；
正通上市第二年 ，以55亿元收购了规模是其两倍的深圳市中汽南方，上演蛇吞象 ，成为宝马 、奥迪 、捷豹路虎和沃尔沃等四大豪华品牌在华的核心经销商；
广汇自2015年借壳踏入A股资本市场后 ，从未停止并购的步伐 。3年时间扩张了279家4S店，仅2018年在收购上就花了28亿；
中升集团在上市后的一年里 ，开店数量近乎翻倍；
……
扩张步伐迅猛的“庞大”们犯了两个错误。
首先 ，忽视资金压力盲目扩张 。
庞大从2010年开始到2013年，网点布局成本高达69亿元 ，远高于公司所有者权益以及长期借款合计规模 。资金始终处于大量消耗、紧绷等状态 ，即便上市以后获得上百亿募资，这一状况也无法被扭转。
正通与润东也是如此 ，其中正通的资金链短缺问题可能存在长达9年 。有知情人透露：“正通汽车自2011年8月收购中汽南方后 ，就因借钱并购的方式背上了沉重的财务成本 。”
其次，陷入信任危机而不自拔。
有业内人士认为，许多汽车集团在为“用人不善 、经营能力抗风险能力低下 、狂躁自大 ”等错误买单 ，最终落魄到狂卖资产的洗牌阶段 ，而这些行为导致的直接结果是造成员工、车主 、包括管理机构和资本方面的信任出现问题，且可能未被高度重视或者有效整顿 。
这样的错误在正通汽车身上有最集中的体现 ，且长达数年的时间 。
2013年春节 ，正通汽车旗下的一门店被爆出拖欠员工工资，但高管的解释却是因为车卖太多了 ，责怪销售为什么要卖那么多车。
2019年以来 ，正通失信于员工的行为更为频繁。
有消息称，2019年11月 ，正通集团除了几家业绩比较好的门店 ，其余上百家门店无法准时发工资；2020年1月，正通所有员工的发薪拖欠情况全部跨月 ，也就是1月发2019年11月的工资 ，而12月份的工资虽承诺在2月发放，但后却改为发一部分，且绝大多数门店员工并未收到；与正通相关联的东正金融 、深圳强时科技等公司也有拖欠薪资的消息传出 。
而把正通推上舆论巅峰的就是其“频频失信于车主 ”的消息屡屡传出 。
今年以来 ，正通汽车集团旗下的广州、荆门、海口 、佛山等多家4S店均被曝无法交车的问题 ，车主提车难，退款也难 ，多家4S店被投诉 ，部分门店还出现车主打人事件；
8月，第一财经报道了正通旗下4S店车主“提车难”事件：多家正通旗下4S店均以资金被集团抽走 、没钱赎证为由导致车主无法提车。
这种情况下 ，正通的“信任危机 ”蔓延到了“管理机构及资本层面 ” ，前者是4S店顺利开展业务的相关部门，后者是保障自身发展步伐的资金来源 。
10月19日 ，上海银保监局发出了行政处决书：正通控股、东正汽车金融以不正当手段取得行政许可 、违规开展关联交易 ，以及经销商汽车贷款业务严重违反审慎经营原则，责令东正汽车金融3个月内清退其控股股东正通控股持有的股权 ，并暂停经销商汽车贷款业务 。
资本市场上 ，正通的信任壁垒也出现了裂痕。
5月，知名评级机构穆迪将正通汽车企业家族的评级从“B2”下调至“B3 ”，展望负面 ，并表示正通汽车的流动性很弱 ，严重依赖短期融资；
7月，针对正通结欠本金3.8亿美元（根据绿鞋机制获行使增加至4.15亿美元）定期贷款之尚未偿还分期还款存在违约一事 ，正通给出了“建议修订部分贷款还款到期日 ”回应 。业内人士对此给出的评价是：这种情况实际上已经违约了 ，所谓的“建议缓期”只是希望能延迟兑付 。
3万家4S店渐入洗牌深水区？
从时间点来看，庞大 、润东、正通 、广汇等经销商集团及旗下的4S店们频频发出“危机信号 ”大多是从2018年开始 ，而这其实是国内车市最近的一个转折点。
2018年 ，新车市场持续增长28年后首次出现销量负增长，车市跌入了“低迷 、寒冬 ”的魔咒中；
2019年车市表现依旧欠佳、经销商开始思变寻求新车销售以外的盈利路径 ，从2019开年的庞大破产风波第一击开始 ，经销商集团的整合大戏一直未曾落幕；
到了今年，润东 、正通开始关闭表现不佳的4S店经销店 、合并同城同品牌店铺、售卖门店自救无门后 ，选择卖身 、申请破产重组……
这段历程无形中证明 ，车市的洗牌 、整合之势正在愈演愈烈，3万家4S店经销商已经进入了洗牌深水区 。
有媒体预言：对于经销商集团来说，只有通过最大化规模效应 ，进行精细化管理 ，才能更好地控制企业的成本；在国内车市恢复之前增长无望的情况下，经销商集团之间的兼并重组、股权出售这样的情况会越来越多见 。
这种情况下 ，广汇、中升等经销商已经在通过改造盈利性较差的店面 、改变盈利业务模型保障自身在洗牌中得以持续前进。
以中升为例 ，正通过豪华车业务和售后拉业绩 。
2019年，中升的利润来源主要来自新车销售 、售后服务、金融保险佣金三部分 ，三者分别为29亿元 、86亿元和29亿元 ，其中86亿的售后服务利润超过了新车销售+金融保险佣金的利润总和 。
但是，这些经销商集团是否能借前车之鉴 、在今后顺利避开“庞大、正通”们曾陷入的误区？答案未曾可知。
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本文来源于汽车之家车家号作者 ，不代表汽车之家的观点立场。
并购标的为香港上市公司 ，涉及两地证券监管要求 。
厦门信达发布公告称，公司决定终止收购正通汽车29.9%股份 。此次并购终止的原因在于 ，并购标的为香港上市公司 ，涉及两地证券监管要求，加之受新冠疫情影响，致使目前以2020年12月31日为基准日的尽职调查等重大资产重组相关工作无法于2021年7月31日前完成。
厦门信达成立于1984年 ，1997年在深交所上市 ，现已形成信息科技 、汽车经销 、供应链三大核心业务 。
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