玻纤行业新增供给有限 ，需求端持续向好 ，行业景气有望延续，短期价格仍有提涨可能 。能耗双控有望引导产业向低能耗方向发展 ，拉动玻纤在汽车轻量化/新能源汽车/风电等新兴领域的需求 ，从而带动玻纤企业不断提升热塑/风电/电子纱/高压管罐等高端产品占比，进一步提高吨盈利水平/抗周期能力 。能耗双控有望常态化，助推行业格局加速改善 ，并引导企业产品结构持续优化。
供需格局向好 ，玻纤行业景气延续
新增供给有限，且投放相对平稳
根据卓创资讯 ，全球新增玻纤产能以国内为主 ，21 年前三季度国内新增投产玻纤生产线合计约 69 万吨，其中粗纱/电子纱分别为 60/9 万吨 ，供给端已得到一定释放 。其中 ，9 月初泰山玻纤年产 10 万吨高模高强玻纤生产线（9 线）点火，预计 10 月份开始陆续释放产量；9 月 14 日长海股份新建年产 10 万吨玻纤生产线点火 ，预计 10 月中旬开始陆续释放产量 。
根据卓创资讯 ，预计从目前时间点到22年下半年，全球新增产能合计为41万吨 ，其中中国巨石/山东玻纤/邢台金牛分别新增粗纱12/4/10万吨 ，中国巨石/泰山玻纤分别新增电子纱10/5万吨。行业新增有限，一是在能耗双控下，能耗指标要求趋严 ，对落后产能的生产/扩张限制增强；二是铑粉价格大幅上涨（铑粉是用于生产漏板的重要原材料） ，导致单吨玻纤生产线投资提升，提高了行业进入门槛。
根据中国玻纤工业协会 ，20 年全球玻纤有效产能 816 万吨 ，20 年末全球在产 产能约 850 万吨 。考虑到点火后，玻纤池窑产能爬坡至满产仍需约 1-2 个月 ， 假设爬坡期的有效产能约等于满产状态下 1 个月的有效产能 。根据玻纤生产线 投产规划 ，可测算 21/22 年全球玻纤新增有效产能分别为 63.0/61.5 万吨， 整体新增有限。
需求持续向好 ，国内外市场形成共振
我国玻纤需求中 ，仍有超过 20%的需求来自海外，根据中国玻纤协会以及海关总署 ，2020 年我国玻纤产量 541 万吨 ，其中净出口量约 114 万吨，净出口占比为 21.1% 。近几年我国净出口占比持续走低，主要由于玻纤在国内市场应用不断成熟 ，渗透率不断提升 ，国内需求占比逐渐提高 。疫情后，海外市场需求逐渐恢复 ，根据卓创资讯 ，21 年 8 月份玻纤及制品出口量为 16.1 万吨，较 21 年 1 月份 11.4 万吨明显增加。在国内新兴产业发展及逆周期调节政策下 ，国内需求有望继续向好 ，国内外市场形成共振 。
根据中国玻纤工业协会，20 年全球玻纤产量 816 万吨 。根据卓创资讯
数据 ，20 年末国内玻纤行业库存 22.4 万吨 ，相较 19年末 50.8 万吨下降约 28 万吨。我们按照需求=产量+库存变动，可估算20 年全球玻纤需求约 844（816+28）万吨（若考虑国外玻纤库存下降 ，实际需求量更多） 。
库存低位下 ，玻纤价格仍有提涨可能
受益于供需格局向好，玻纤库存处于低位
由于供给端较为刚性，需求的变化会直接反映在库存的变化上 。20 年受益于风电/建筑建材等板块的需求拉动 ，国内玻纤重点企业（重点企业在产产能约占全国在产产能的75%）库存从20年5月份开始快速下降 ，截至20年末，国内玻纤重点企业库存22.4万吨 ，相较19年末50.8万吨下降28.4万吨。进入21年 ，在供需格局依旧向好的情况下，库存保持低位 ，根据卓创资讯 ，截至8月末，国内玻纤行业库存19.9万吨 ，环比7月末下降约3.2 万吨 。
玻纤高景气有望延续 ，价格仍有上涨可能玻纤行业从 20 年 9 月份开始景气上行，价格不断提涨 ，目前已超过上一轮周期价格高位 。预计21/22年全球玻纤纱产量879/941万吨 ，全球玻纤需求891/943万吨。对于 21 年，行业仍处于供不应求状态，玻纤高景气有望延续 ，玻纤价格仍有上涨可能。对于 22 年 ，行业供需紧平衡，玻纤价格有望高位维持 。
考虑到玻纤在部分领域可以替代钢铁/铝等金属 ，且与不饱和树脂配套使用制成玻纤制品 。可参考这些商品价格来判断玻纤价格是否还有涨价空间。在2014/1/1-2021/9/30 区间内 ，钢铁/铝/玻纤/不饱和树脂价格涨幅分别为+67%/+62%/+32%/-13% 。由于在汽车轻量化等领域，玻纤主要替代钢铁/铝合金零部件 ，因此相较于钢铁/铝的价格大幅上涨 ，玻纤性价比进一步提升，替代速度有望进一步加快 ，短期看玻纤仍有提涨空间 。
能耗双控有望常态化 ，助推行业格局优化
从能耗双控的发展进程来看，整体目标不断趋严
“十三五 ”期间 ，国家实施能耗总量和强度“双控 ”行动 ，要求到 2020 年单位 GDP 能耗比 2015 年降低 15%，能源消费总量要控制在 50 亿吨标准煤以内，但单位 GDP 能耗仅降低 13.2% ，未完成目标。进入“十四五” ，“双碳 ”目标背景下节能降碳要求更高，提出全国单位 GDP 能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%的节能目标 ，要求 2021 年单位 GDP 能耗降低 3% ，节能任务更加艰巨 。
为完成2021 年能耗双控目标，部分地区采取了限产手段 ，例如 9 月云南加强了对钢铁 、水泥 、黄磷、绿色铝 、工业硅 、煤电等重点行业的管控 ，要求9 月份水泥产量在 8 月份产量基础上压减 80%以上，10-12 月全部水泥企业错峰生产时间不少于 40 天 。除限产外 ，部分地区采取拉闸限电的方式作为限产手段。我们认为 ，短期限产限电主要是地方为了突击达标双控任务，后续强度可能弱化 。但在“双碳 ”目标下 ，能耗双控有望常态化 ，对高能耗行业限制有望趋严 。
能耗双控有望助推玻纤行业格局改善
玻纤为新兴产业，单位产值能耗较低/性能优越，可助力实现全社会降碳。根据公开资料 ，2020 年玻纤粗纱/电子纱单位产值能耗分别为 0.08/0.05kgce/元 ，远低于钢铁/电解铝等材料的单位产值能耗 。玻纤可通过替代其他高能耗材料实现全社会降碳 。例如在汽车轻量化趋势下，在部分汽车零部件的原材料应用上 ，热塑类风电纱逐渐替代铝合金/钢铁等。另一方面玻纤拥有强度高/质量轻/耐腐蚀性好等多种优良的物化性能 ，可推动下游行业发展实现全产业链降碳。例如高模高强的风电纱可推动实现风电叶片大型化，进而实现风电机组的大型化 ，而大兆瓦的风机单位能耗通常更低（功率提升但能耗并未线性提升） 。
玻纤吨能耗指标不断降低 ，趋势有望延续 。根据《玻璃纤维行业“十四五”》，“十三五”期间 ，玻璃纤维生产企业通过改进原料配方、提升熔化效率、提高综合成品率等措施 ，不断降低产品综合能耗。其中，池窑粗纱产品综合能耗先进值由“十二五 ”末的 500kg 标煤/吨纱降低至 350kg标煤/吨纱 ，池窑细纱（7-9 微米）产品综合能耗先进值由“十二五 ”末的 750kg 标煤/吨纱降低至 450kg 标煤/吨纱 。“十四五”期间 ，要继续做好节能减排技术创新，持续降低产品综合能耗水平，到“十四五 ”末 ，各主要生产线产品综合能耗要比“十三五 ”末降低 20%及以上 ，其中池窑粗纱产品综合能耗降低至 250kg 标煤/吨纱，池窑细纱（7-9 微米）产品综合能耗降低至 350kg标煤/吨纱 。
建议关注：
中国巨石600176
公司产能规模行业第一 ，截至 21 年 9 月末 ，公司国内粗纱市占率达 34%，凭借更强的盈利/融资能力 ，公司有望主导行业新增产能 ，市占率有望持续提升。公司规划在“十四五”末实现热固粗纱/热塑短切/电子布均为世界第一的目标 。目前公司高端产品（热塑/风电/电子/高压管罐）占比超 70% 。
中材科技002080
公司玻纤原纱和制品在优先保障风电和复材板块需求的同时，改建电子线和新增高模产线也将贡献 22 年全年产能增量 ，产品结构将进一步迈向高端化 ，生产成本也有下降空间。2022 年公司风电叶片业务有望重新进入景气度上行阶段，风电大型化趋势之下 ，公司海外客户和海上风电占比提升将增厚盈利 。
长海股份300196
公司是玻纤制品龙头 ，产业链一体化，竞争优势明显 。目前公司拥有 30万吨玻纤纱产能，预计公司公告的新建 60 万吨玻纤纱产能有望在十四五期间逐步落地 ，届时公司玻纤纱产能有望达 90 万吨 ，产能规模跻身行业前列。随着公司树脂产能的进一步扩张，协同效应有望进一步发挥 ，有望带动整体盈利能力进一步提升 。
山东玻纤605006
公司是山东国资委实际控股的玻纤“三小 ”龙头 ，业务集玻纤纱（含制品） 、发电供热于一体 。目前玻纤在产产能 37 万吨/年，居全国第四 ，重点布局于华东市场。公司通过冷修技改持续扩大产能规模 ，我们预计到2025 年公司国内产能有望达 62 万吨。公司规模化 、智能化、自有热电等综合优势明显，单位成本呈下降趋势 ，随着产能规模扩大及冷修技改推进 ，成本下降仍有空间
宏和科技603256
公司主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发 、生产和销售 。公司营收中有43%来自于超薄/极薄布，且逐渐向特殊材料电子布（高频高速/封装基板用）布局 ，因此公司中高端定位确立 。公司是国内稀缺资产 ，直接竞争对手为处于全球龙头地位的日台厂商，鉴于全球第一的龙头厂商日东纺在中高端的市场占比达到 31.8%（公司为 14.5%），公司仍有通过竞争优势提升份额的空间。IPO项目计划于 2022 年投产 ，将大幅提升公司的盈利水平 。
部分参考（20211013中泰证券《行业景气有望延续 ，“能耗双控 ”助行业格局优化-—玻纤行业深度报告》，作者：孙颖）
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文章不错《怎么为玻纤产业的发展提供基础保障？》内容很有帮助